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今年年初大跌以来，A股团体呈现区间震荡走势，多数时间上证指数维持在2800至3200点之间、创业板指维持在1900至2300之间窄幅波动。 那是否意味着，从股市赚钱“没戏”？答案当然是否定的。 尽管大盘波动性收敛且当前指数较1月低点涨幅有限，但年内至今部门个股和板块行情依然火爆，场内资金追逐“交易性时机”的特性明显。 市场环境：存量资金博弈 1 宏观驱动因素难有趋势性变动，平衡市成共鸣。 根据经典的现金流贴现模型，股票代价取决于企业红利前景、无风险利率以及市场风险偏好。 将来海内经济L型基本已是共鸣（对应企业红利大概率L型），预计货币政策保持宽松但利率下行空间有限（央行须抑制资产泡沫并维持汇率）；在此宏观环境下，股票市场风险偏好较难有趋势性变化；加上“国家队”调控和政策羁系导向，平衡市正在渐渐成为市场共鸣。 2 市场估值仍缺乏安全边际，场内存量资金特性显著博弈。 目前A股剔除金融服务业团体市盈率为42倍，仍略高于历史均值的37倍，距离历史底部仍有较大距离；创业板市盈率则仍高达81倍。高估值很大程度上限制了长线资金入场的意愿。 3 主题行情“赚钱效应”吸引资金，是最重要的交易性时机。 年初至今，锂电池、智能汽车、半导体、物联网等主题板块均阶段性活泼。 以锂电池主题行情为例，在碳酸锂代价上涨、新能源汽车产量爆发性增长、海内锂电池动力电池目录将宣布等利好的支撑下，市场选择性忽视了新能源汽车骗补、上游产能大幅扩张等利空。 不外，在存量资金博弈的局面下，主题行情仍属于中短期时机，事件性利好兑现、板块估值吸引力下降、新增热门争夺资金等因素均大概导致板块行情面临阶段性修正甚至是终结。 市场参与者：短线交易成主导 1 小我私家投资者中，长线投资者渐渐退出市场，短线交易者成为市场主 导 去年6月至今年年初，三轮“股灾”导致长线持股的投资者损失惨重。 从深交所（深市热门题材个股占比更大）宣布的数据来看，今年二季度，深圳市场小我私家投资者交易占比进一步上升至89%，侧面说明当下仍在市场中的小我私家交易者交易频率大概更高。 2 机构投资者投资行为短期化现象同样严重。 阳光私募一般被视为市场上主要的绝对收益机构，但由于面临净值压力，今年以来私募基金交易风格普遍偏于保守。 另一方面，对付以公募基金为代表的相对收益机构而言，在大盘无趋势性行情的情况下，对主题交易性时机的把握是基金旗下产物取得超额收益和排名优势的决定性因素。 3 券商研究团队麋集笼罩热门板块，助推短期行情。 一旦出现主题行情的苗头，各家券商往往一致保举，集体“刷存在感”。而券商研究团队的麋集笼罩和大力保举对付主题行情有推波助澜的作用，加强了短期行情的“赚钱效应”，也放大了市场波动。 以5月下旬的半导体主题行情为例，受美国半导体行业业绩向好影响，海内半导体行业渐渐受市场存眷，行情初步启动后，5月底至6月中旬，十余家券商电子行业研究团队先后发布数十篇半导体行业或个股的看多报告。 此后的一个月，WIND芯片国产化观点指数从4841点飙升至6079点，板块涨幅超过20%，七星电子（002371）、上海新阳（300236）等龙头个股股价更是几乎翻倍；板块团体成交由5月初的60亿左右大幅增加至170亿（6月27日）。 将来展望：新形势下的交易性时机 1 在将来平衡市格局和场内资金投资风格短期化的背景下，交易性时机仍将是市场重要的组成部门。 历史上，类似市场环境下也有类似的体现。比如，2013年初在政策宽松预期和QFII抢筹预期下的银行股行情，2012年末因《泰?濉菲狈砍?て谝?⒌拇?焦沙醋鳎?约?014年初美股特斯拉引发的新能源汽车板块暴涨等都是当时主题交易时机的集中体现。 2 交易羁系政策收紧对短期题材股交易性时机有较大影响，但羁系尺度明了后，交易性时机或以新的情势呈现。 从市场体现而言，羁系趋严对付市场热门主题个股的交易性时机形成较大的冲击，相关个股“被特停”后短期均显著下跌，同时市场成交金额转向清淡（部门游资退出观望），且深市（题材个股占比更高）成交金额占两市比由前期的65%之上下降至60%以下。 不外，场内活泼投资者完全退出股市交易的大概性较小。后期一旦羁系尺度明了，这部门活泼资金仍将回到市场，交易性时机或将以新的情势重新主导市场运行。 实际上，近期国企改革、举牌观点等羁系态度较为温和的个股已经出现活泼迹象，交易性时机主导市场的状态正在“回归”。 3 辩证理解交易性时机对市场运行的影响。 流动性是市场存在的基础，多元化的参与者更有助于提升市场订价效率。过去几年中被资金炒作过的热门板块中，也并非都是“纯观点”炒作。 希望羁系层应该在保护中小投资者、维护市场公平的同时，也应辩证看待资金追逐“交易性时机”的必然性和合理性，真正发挥市场合理订价和有效配置资源的作用。 微信号：gjjrb777 长按3秒识别二维码可存眷哦！不信试试~ |
