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原标题：德勤公布《2017汽车行业对外投资陈诉》 “只管借助小排量汽车购置税优惠政策的推动，中国汽车产销在2016年双双实现两位数的增长，但汽车市场的持续繁荣不能仅依赖政府政策的推动，从长远看，中国汽车企业必须加快全球化布局，提拔海外市场竞争力。”日前，德勤公布了《2017汽车行业对外投资陈诉》(以下简称《陈诉》)，数据表现，中国汽车行业的海外投资额在2016年出现大幅下滑，仅为2015年的一半左右，但是从投资数目上却创了四年来的新高，达到69宗。 车企海外投资更倾向创新技能 《陈诉》表现，2016年，中国汽车和零部件企业对外投资项目合计69宗，投资总额达62亿美元。只管投资数目创下近四年新高，但在投资范围方面较2015年呈现大幅度下滑，2015年对外投资生意业务总额凌驾120亿美元，是2016年的近两倍。《陈诉》阐发，从2016年的投资趋势判断，将来，中国汽车企业的对外投资和跨境并购将以战略驱动为主，尤其在“中国制造2025”的战略指引下，技能创新和进步将成为行业的重要推动力量。 
《陈诉》数据表现，作为中国企业对外投资的两大实现形式，海外并购和绿地投资的增长势头出现分化：整车和零部件企业海外并购步调大幅放缓，而绿地投资显着升温，范围和数目凌驾海外并购。德勤以为，海外并购热度下滑很大水平源于传统投资主力国有企业步调放缓以及外汇管制和考核收紧影响了企业投资的信心，而绿地投资顺周期特点显着，部分东道国经济回暖，加上“一带一路”政策的刺激，使得绿地投资热度回升。德勤中国汽车行业税务咨询领导合伙人肖天晶表示：“在传统的制造业与IT/互联网产业相互融合的大环境下，汽车行业在科技方面的需求也不断提高。对于整车企业绿地投资来说，除了投资建设生产基地外，成立研发中央和搭建本地营销渠道也成为2016年上升最快的投资项目。这表明中国企业海外投资已逐步进入新阶段，从本土组装向更深层次的技能合作和技能转移等方向延伸。绿地投资的区位选择也出现了一些变化，美国仍为最热门绿地投资目标国，仅2016年就有12起绿地投资。从投资目的看，整车厂重点在于设立研发中央，而零部件企业则是增强属地化生产。” 值得关注的是，虽然中国汽车行业在海外并购和绿地投资方面的增长势头出现分化，但是两者聚焦于创新技能研发和更深层次的技能转移的方向却趋于一致。数据表现，2016年中国汽车行业对外投资生意业务范围下滑至三年新低的诱因重要是重量级并购生意业务锐减。实际上，平均生意业务范围较去年则仍有所增长，半数生意业务的投资额凌驾一亿美元，很大水平源于多数标的的企业来自于前瞻性技能范畴，且企业营收和利润增长强劲，溢价率较高。研究表现，汽车电子目前是汽车零部件增长最快的细分范畴，毛利率高于平均水平。与此同时，车联网、汽车宁静、新能源汽车的生长很大水平上取决于汽车电子技能的创新和突破，德勤预计，将来收购海外汽车电子范畴企业的生意业务案例将大幅攀升。 德勤中国汽车行业财务咨询领导合伙人虞正以为：“当前，中国汽车行业在选择并购标的时，更为注重目标公司的先进技能、行业地位和生长潜力，而欧美国家的成熟市场则具备中国企业渴望的技能实力、管理经验和渠道资源。2016年，西欧和北美依旧是中国汽车和零部件厂商海外并购最为活泼的地区，仅美国和德国两地的海外并购生意业务数目已占总生意业务数目的六成，生意业务金额占比更高达九成。美国和西欧地区逐渐成为整车厂海外研发中央的集中地，而且研发重心也从造型设计和底盘技能，逐渐转向自动驾驶、车联网、电动汽车等趋势性技能。我们还发现，在过去的一年，汽车企业海外并购呈现出了外延式的生长趋势，企业增加了横向并购，加大了对新兴战略行业的投资力度。” 跨境并购持续“民进国退”趋势 《陈诉》表现，2016年中国汽车行业海外并购热度显着下降，生意业务数目和投资额双双下滑，参与企业也大幅淘汰，全年共有18起海外并购海外生意业务，涉及金额30.26亿美元，生意业务范围为近三年新低，甚至退回到2013年水平。德勤以为，中国车企海外并购预冷重要源于国有企业谋划效益下滑而大幅放缓了海外并购步调。同时，中国政府增强了对企业跨境投资的审查和资金外流的管控，也在一定水平上影响了企业海外投资的信心。东道国以市场准入条件不对称为由提拔对外投资收购方的审查力度也在一定水平影响了汽车行业的海外并购。 
《陈诉》表现，2013年以来，中国汽车与零部件企业海外并购的前十大生意业务中有八宗由国企主导，但是2016年全年由国企发起的并购生意业务仅三宗，大型国有零部件企业的收购步调更显着放缓。相较国有企业，民企海外并购的热情丝毫没有减退。民营企业得益于其决策机制优势，在外海并购市场上更灵活，效率更好，表现的更活泼。2016年，民营汽车零部件企业宣布了15起跨境并购，占生意业务总金额的80%以上。其中，均胜电子收购美国汽车宁静系统供应商Key safety Systems的金额达到14.4亿美元，是2013年以来范围第三大的中国车企海外并购项目，同时也是迄今为止民营零部件企业发起的最大生意业务金额的海外并购项目。 虞正阐发：“相比国有企业体量大、国内资源多、在举行海外并购时更加挑剔，民营汽车企业凭借其灵活的谋划体制和高效的决策效率，成为海外投资的主力军。近几年，以短期利益驱动的并购生意业务也大幅淘汰，具有竞争力的上市民营企业频繁通过海外并购实现产物转型和升级。”德勤预计，谋划效益较好，产物竞争力强的民营车企仍将继承活泼在海外并购市场。而负债率相对较高的国有企业举债举行非战略性并购的投资活动将受到严格考核。与此同时，境外监管机构也在逐步增强对中国投资者的考核，特别是针对收购方的企业性质、是否受产业政策驱动和补贴等方面。由此可以看出，国有背景的投资生意业务将受到一定限制。零部件企业海外并购整体生意业务笔数和范围创新高的同时，外延式并购生意业务占据较大比例，投资标的也转向新能源电机、控制系统、汽车宁静和汽车电子等新兴范畴。 战略性并购或成对外投资新动力 《陈诉》阐发，将来中国汽车行业的对外投资整体趋势有可能继承放缓，大型并购生意业务或将继承淘汰。“只管2017年已经有一系列并购在酝酿，但来自监管审批以及资金能否顺利出海等方面的影响，将成为中国企业对外投资的最大障碍之一。”肖天晶预计汽车行业对外投资步调将区域平缓，大额并购或非主营业务的并购生意业务将受到影响。 随着创新研发周期的进一步缩短，零部件厂商更需提前作出市场布局并掌握新兴的技能。考虑到新旧技能的关联性较弱，传统零部件企业较难凭借自然增长或自主研发进入新兴范畴，因此，并购成为其进入最主流市场的方式之一。从216年投资趋势看，汽车企业对外投资和跨境并购将以战略驱动为主，尤其是《中国制造2025》的战略指引，技能创新和进步成为行业的重要推动力量。德勤预计，将来，自主品牌汽车对外投资模式或将进一步升级：区域上从传统新兴市场转向成熟市场，投资形式从海外建厂向产销研一体化、技能合作转变。零部件企业则寄希望于跨境并购跻身高端产业链，投资标的加速从功能件、内饰件等传统范畴向车联网、新能源汽车动力系统、电池等新兴范畴延伸。 虞正判断：“随着国内市场的增长日趋饱和，利润增速放缓，传统零部件企业亟需寻找新的突破口，以期拓展高技能壁垒，进入高毛利的细分范畴。从长期来看，随着行业调整加剧，国内消费放缓，企业谋划效益下滑，汽车企业拥有加力在海外市场收购专利、技能、品牌等核心资产，提拔其在战略性新兴行业的研发实力和竞争力。”与此同时，车联网、汽车宁静、新能源汽车的生长很大水平上取决于汽车电子技能的创新和突破，德勤预计，将来收购海外汽车电子范畴企业的生意业务案例将大幅攀升。 同时，跨境并购“民进国退”的趋势也将延续。德勤预计，谋划效益较好、产物竞争力强的民营汽车企业仍将继承活泼在海外并购市场，而负债率较高的国有企业，举债举行非战略性并购的投资可能将受到更严格的考核。 |
